2025年下半年，美国AI领域迎来了新的高潮。英伟达市值超4万亿美元，微软市值一度突破4万亿美元，美国四大AI巨头资本支出均达每年上千亿美元，AI独角兽企业估值数千亿美元，AI原生企业年化收入突破百亿美元，硅谷挖一个AI顶级人才价码飙到10亿美元。这一系列现象引发了诸多思考：美国AI是正在形成更大的泡沫，还是迎来应用爆发，推动产业升级和经济变革，甚至实现能源和计算的终极变革？要回答这些问题，可从以下六个方面观察。

AI投资新高潮

基础设施投资与迁移

进入2025年下半年，硅谷巨头开启新一轮算力军备竞赛，谷歌、微软、亚马逊与Meta资本支出普遍逼近千亿美元大关。微软2026财年资本支出预计超1200亿美元，Meta 2026财年开支将超越1000亿美元，亚马逊今年资本开支达千亿美元。这些天量投资对美国经济增长起到刺激作用，2025年围绕AI算力的相关资本支出占美国GDP约2%，对GDP增长贡献达0.7个百分点。

目前，AI投资的重点是AI基础设施，新生产要素token在此产生。微软与谷歌竞争激烈，AI颠覆了亚马逊的云服务，二季度亚马逊AWS收入增长仅17%，不及微软的39%和谷歌的37%。微软在AI基建上领先，新增建成规模超其他云服务提供商，而亚马逊因核心业务为电商，AI落地广度与深度略低，缺乏自研前沿大模型，且资本开支强度及增速在硅谷云巨头中最低。不过，全球IT存量正往云端迁移，这一趋势与AI工作负载增长相互驱动，未来10 - 15年，本地部署的IT支出比例可能反转。

刺激制造业

对数据中心的投资催化了建筑业与制造业需求，为制造业投资和升级提供动力。美国《AI行动计划》期望AI带来工业革命，赋能美国工人，支持下一代制造业，发展与AI创新速度匹配的电网与半导体制造技术，培养熟练技术工人。芯片、无人机、机器人、自动驾驶等是战略制造领域，硅谷与五角大楼结合紧密，掀起国防装备智能化热潮。

基础设施扩张不仅提升计算能力，还激活新一代蓝领工人和工程师队伍。每个数据中心项目都需要大量专业人才，如建筑工、电工等。美国多个州的数据中心建设成果显著，如OpenAI在德克萨斯州的数据中心达1.2GW等。此外，数据中心引发能源革命，新增电力主要来自天然气，风光可再生能源比重在部分地区超40%，美国还将进行大规模电网投资。

Token经济

大模型训练扩展，推理刚开始，算力焦虑未消失，既源于总量保障，也源于算力成本下降以实现商业闭环。Meta组建AI“梦之队”，挖人时保证算力管够。巨头旗下业务受益于AI，微软产品AI功能月活用户超8亿，亚马逊AWS订单积压超1950亿美元，同比增长25%，微软CTO披露数字达3680亿美元，同比增长37%。

强化学习技术和推理模型迎来智能代理时代，Agentic应用使token消耗量呈指数级增长。市场对token的消耗呈指数级暴涨，谷歌和微软的token处理数量大幅增长。价值开始从基础设施向AI应用转移，OpenAI和Anthropic等公司收入增长迅速，AI原生初创公司平均用时短，能快速触及年化收入门槛。

“医治”鲍莫尔病

美国经济长期受困于“鲍莫尔病”，生产率增长低于平均水平的行业成本上升，导致价格上涨、服务质量下降等问题，影响经济生产率和实际产出增长率。AI可能在知识型工作与信息传递型工作等服务性任务中释放生产率潜力。

微软研究表明，销售及相关职业、计算机和数学、办公室和行政支持类职业等美国经济“鲍莫尔病”典型领域的AI适用性得分高。AI以“任务”级别颗粒度嵌入与重构传统服务业，压缩低附加值、高频率任务的边际成本，主要改变任务供需平衡、边际成本和流程效率，而非“可替代性”。微软诊断智能体测试平均诊断正确率超人类医生平均水平。AI投资虽短期内使劳动力结构变革，制造业工人和工程师缺口大，但长期来看，若AI能改变低效率部门，可能使劳动力重新流向新兴制造业和相关行业，成为美国就业市场重大转型契机。同时，人类的感知与行动结合的学习能力和技能难以被AI替代，相关经济领域将成为人类劳动力捍卫和创造价值的所在。

美国这场由私营部门巨头主导的AI投资强度和总量超过互联网泡沫时期，是美国自19世纪铁路投资以来最大规模的基础设施投资，且可能还未见顶。这是通往最后一次工业革命的关键，对算力与能源需求无尽，量子计算与核聚变或是终极解决方案和全球科技竞争前沿。AI技术与产业和经济结合，在提升劳动生产率的同时，将带来经济结构变化，美国AI投资狂热和与中国的竞争，也在测试其最后引领工业革命的机会。