蜜雪冰城作为新消费领域的代表品牌，凭借极致供应链构建的商业壁垒，在现制饮品行业中占据重要地位。然而，在当前市场环境下，其成长空间与未来发展面临诸多挑战，尤其是主品牌在国内的开店上限以及幸运咖在平价咖啡赛道的突围前景，值得深入探讨。

一、现制饮品行业格局：蜜雪的成长基石与市场机遇
现制饮品行业可分为包装饮品和现制饮品两大类。包装饮品凭借高便捷性，在终端网点覆盖上占据优势，中国可供饮料覆盖的终端网点近800万个，头部软饮巨头普遍能覆盖超400万家网点。而现制饮品虽发展迅速，但目前全国门店数量仅约43万家。不过，现制饮品因新鲜健康、满足社交需求等特点，正逐渐侵蚀包装饮品的份额。近年来，以蜜雪冰城为代表的现制饮品通过自建供应链压低价格，市场份额从2019年的24%提升至接近40%，预计2028年有望达到50%。

在此背景下，蜜雪冰城需要思考如何在现制饮品市场中进一步扩大份额，其成长空间主要取决于主品牌在国内的开店上限以及幸运咖在平价咖啡赛道的发展潜力。

二、蜜雪冰城主品牌：国内开店空间与下沉市场挑战
开店上限测算：郑州模式难以全国复制
对标蜜雪冰城的大本营郑州，其作为品牌起源地和总部，经过20余年培育，品牌知名度和供应链完备程度全国领先。目前郑州部分区域出现“百米多店”现象，导致部分门店收益受影响，因此可假设郑州的开店密度是蜜雪冰城的上限。根据窄门餐眼数据，郑州共有803家门店，对应1300万人口规模，平均每十万人拥有6.18家门店，为全国最高。

从当前蜜雪开店量最多的五个城市看，除西安门店密度与郑州接近外，其他城市普遍不足郑州的60%。极限乐观情况下，假设全国开店密度都达到郑州水平，蜜雪冰城开店上限为8.7万家。但考虑到其他地区在品牌知名度和竞争先发优势上难以达到郑州水准，海豚君中性假设其他地区门店密度达到郑州的65% - 70%，对应国内开店空间为5.7万 - 6.1万家，较当前有50% - 60%的提升空间。

这一测算隐含两个关键假设：一是蜜雪冰城吃掉部分其他现制茶饮品牌的份额，尤其是地方性非连锁单体茶饮店；二是继续下沉向乡镇地区开店。

市占率提升：价格战下的机遇与挑战
2024年中国现制茶饮门店总数净减少1.6万家，新茶饮品牌淘汰赛加速。价格战成为头部连锁茶饮品牌的共同选择，奈雪的茶将单店投资门槛从98万砍到58万，古茗、书亦烧仙草等纷纷采用加盟费分期支付，主流品牌产品均价从15 - 20元降至10 - 15元。

在激烈的价格战中，多数中小品牌因原料依赖第三方代工，采购成本高，若不能给予加盟商同等优惠补贴，会导致加盟商回本周期延长，部分加盟商选择退出。2024年7个千店级别以上连锁现制茶饮品牌出现门店负增长，而蜜雪冰城凭借强大自建供应链和极低价格带，在价格战中几乎不受影响，闭店率仅为3.1%，可借此抢占其他品牌退出后的优质点位，实现市占率提升。

乡镇市场下沉：潜力与局限并存
2022年蜜雪冰城放开乡镇地区加盟，截至2024年底已覆盖4900个乡镇，2024年乡镇门店增加超2000家，2025年将乡镇市场作为核心扩张方向。

从市场潜力看，中高端连锁茶饮品牌（10元以上）因价格因素难以进入乡镇市场，而蜜雪冰城4 - 7元的价格带契合乡镇消费水平。且乡镇地区现制饮品以无牌小店为主，蜜雪作为全国第一大连锁茶饮品牌具有降维打击优势。

从单店模型看，乡镇地区租金、人力成本更低，加盟商经营利润率更高。但中国接近4万个乡镇中，符合常驻人口4万人以上且年轻消费群体占比高于15%标准的仅约1万个，因此乡镇地区未来开店空间大致为5000 - 6000家。不过，新增2万 - 3万家店在开店难度、时间跨度和单店经济性上可能比过去更差。

三、幸运咖：平价咖啡赛道的突围困境
品牌发展现状：与预期差距明显
2019年蜜雪冰城总经理张红甫收购平价现制咖啡品牌幸运咖，进军咖啡领域。幸运咖产品定价普遍比瑞幸、库迪低近一半，但比蜜雪冰城高，选址和门店运营模式与蜜雪主品牌基本一致。张红甫扬言5年内“再造一个蜜雪”，但截至2024年底，幸运咖全国门店数仅突破四千家，与蜜雪冰城主品牌近4万家门店差距巨大，在连锁现制咖啡品牌中虽位列第四，但与瑞幸、库迪等相比拓张速度明显落后，且门店主要集中在河南及周边省份，不成气候。

问题分析：产品力与市场定位的双重挑战
一方面，“农村包围城市”策略在不同市场效果不佳。幸运咖模仿蜜雪冰城从三线及以下下沉市场主攻，后期寻求向上突破。但在三线及以上城市，咖啡受众主要是有一定收入的工薪阶层和白领，瑞幸、库迪等已培育了消费者对咖啡品质的要求，幸运咖咖啡豆用料普通，产品口感寡淡，难以吸引高线城市消费者。而在三线及以下城市，消费者咖啡饮用习惯尚未形成，且幸运咖一般开在蜜雪冰城旁边，消费者从性价比角度更倾向于选择茶饮，导致幸运咖在低线市场需求不足，高线城市又攻不进去。

另一方面，价格内卷导致加盟商回本周期慢。幸运咖月收入平均约7万元，仅为蜜雪冰城的60%左右。由于咖啡豆采购规模较小，议价能力弱，且咖啡豆成本较高，经营利润率比蜜雪冰城主品牌低8 - 10个百分点。虽然前期投入略低于蜜雪冰城，但加盟商回本周期普遍在2年以上。

从终局开店空间测算看，假设郑州开店密度是幸运咖上限，全国范围内幸运咖开店上限约为2.35万家，但考虑到品牌知名度较低且难以向高线城市扩张，海豚君中性假设门店密度达到郑州的40%，对应国内开店空间为9400家，较当前有4000 - 5000家增量。然而，瑞幸、库迪等也在加速下沉开店，抢占优质点位，下沉市场空间有限，留给幸运咖的机会不大，其未来超预期表现的可能性较小。

四、小结
蜜雪冰城在国内市场以茶饮和咖啡双品牌布局未来。茶饮业务凭借深厚供应链和精准卡位，通过低价策略实现快速开店，在存量市场瞄准市占率提升，在增量市场聚焦乡镇下沉。但目前主品牌在国内的开店空间虽有一定提升潜力，但面临诸多挑战，新增门店的难度、时间和经济性都不容乐观。

幸运咖在平价咖啡赛道的发展则面临较大困境，产品力不足导致难以满足不同市场消费者的需求，价格内卷又影响加盟商回本周期，且市场空间有限，未来超预期表现的可能性较低。蜜雪冰城若要在未来实现持续增长，需在产品创新、市场拓展和供应链优化等方面不断探索，以应对日益激烈的市场竞争。