在今年的公募基金行业中，海富通基金凭借债券ETF的爆发式增长，实现了非货管理规模从行业第33位到第28位的跃升，成为增长最显著的公司之一。对于这家近十年徘徊在行业40-50名的中型基金公司而言，这无疑是一次难得的突破。然而，在债券ETF赛道逐渐成为“红海”的背景下，海富通能否守住来之不易的领先地位，仍面临诸多考验。  

一、债券ETF风口：海富通的“厚积薄发”

2024年以来，债券ETF迎来爆发式增长。数据显示，债券ETF规模从5月的1000亿元迅速攀升至7月的4810.57亿元，5个月内增长近3000亿元。这一增长背后，是市场风险偏好降低、债市利率下行以及债基超额收益难度加大的共同推动。投资者对低波动、稳健收益产品的需求激增，而债券ETF凭借交易便捷、费率低廉的优势，成为资金涌入的热门选择。  

海富通基金成为这轮债券ETF牛市的最大受益者之一。作为较早布局该领域的公司，其旗下6只债券ETF合计规模增长近500亿元，推动公司非货管理规模突破1807.71亿元，行业排名显著提升。  

战略布局：从“小众品种”到“全产品线”  
海富通对债券ETF的布局始于2014年，彼时债券ETF市场尚处沉寂。公司率先发行城投债ETF，并在此后陆续推出10年地方债ETF、5年地方债ETF、上证可转债ETF、短融ETF及信用债ETF，成为业内产品最全的基金公司。这种“差异化”战略不仅填补了市场空白，也为其在债券ETF领域的领先地位奠定了基础。  

长期坚持：从“战略投入”到“规模回报”  
固定收益投资总监陈轶平曾表示，海富通在布局债券ETF之初便将其纳入战略性产品。尽管早期债券ETF属于小众品种，但公司坚持差异化发展思路——避开股票ETF的激烈竞争，选择刚刚起步的债券ETF赛道，并依托固收业务优势顺势而为。这种长期投入最终在2024年迎来收获期，短融ETF和城投债ETF成为规模增长的核心驱动力。  

二、竞争加剧：大厂入局下的“守擂战”

随着债券ETF市场的爆发，越来越多的头部基金公司开始布局这一赛道。博时基金、富国基金、华夏基金、易方达等公司纷纷发行相关产品，尤其是科创债ETF的推出，进一步加剧了市场竞争。  

市场扩容：指数与产品的“双重增长”  
当前债券ETF主要覆盖国债、地方债、城投债等少数指数，未来随着需求细化（如绿色金融债、碳中和主题债等），指数种类和产品数量仍有巨大扩容空间。头部基金公司凭借强大的资源投入和品牌影响力，可能快速抢占新增市场份额。  

资源劣势：财力与运营能力的“短板”  
海富通基金整体实力位于行业中游，2021-2023年营收和净利润连续下滑，与头部大厂差距明显。在债券ETF的“投入换规模”竞争中，其财务实力可能成为掣肘。例如，在2025年初的公司债ETF发行竞赛中，易方达、华夏、南方等大厂的产品规模迅速突破220亿元，而海富通仅为151亿元。  

产品布局：精准度不足的“隐忧”  
尽管海富通债券ETF数量众多，但在关键指数（如国债、政金债、可转债）上布局不足，长久期产品较少。早期城投债ETF和10年地方债ETF的成功更多依赖于指数当年的优异表现，而非主动的战略卡位。随着大厂入局，其产品竞争力可能面临挑战。  

三、未来挑战：整体实力与行业整合的双重考验

权益短板：过度依赖债基的“结构性风险”  
海富通基金长期依赖债基支撑规模，但固收业务在行业内排名未进前20，主动权益业务更是长期表现一般。明星基金经理周雪军近年业绩下滑，吕越超和范庭芳等成长风格基金经理波动较大，权益团队整体实力不足成为公司发展的明显短板。  

行业整合：与华安合并的“话语权博弈”  
海富通与华安基金的整合已箭在弦上。尽管海富通非货规模远低于华安，但其社保基金境内管理人牌照和债券ETF的行业地位为其争取了更多话语权。未来整合后，公司能否借助华安的资源补足权益短板，将成为关键。  

四、结语：在“幸运”与“挑战”中寻找平衡

海富通基金的崛起，既得益于对债券ETF赛道的长期坚守，也离不开市场风口的有力推动。然而，在头部基金公司加速布局、市场竞争白热化的背景下，其能否守住领先地位仍存悬念。短期来看，短融ETF的独特性和监管对债基发行的限制为其提供了喘息空间；长期而言，公司整体实力的提升（尤其是权益业务的突破）和行业整合的成效，将决定其能否真正实现“弯道超车”。  

对于海富通而言，债券ETF的爆发既是机遇也是考验。如何在“幸运”与“挑战”中找到平衡，将是其未来发展的核心命题。