零售概念股国光连锁（605188.SH）的股价上演了一场 “过山车” 行情：8 月 5 日至 9 月 4 日，股价从 10.8 元左右飙升至 21.95 元，月内实现 103.24% 的翻倍涨幅，创下上市以来历史新高；但紧随其后的 9 月 5 日，公司股价直接跌停，而这一切的转折点，源于实控人兄妹胡金根、胡春香披露的合计不超过 2.99% 股份的减持计划 —— 按 9 月 4 日收盘价计算，二人若全额减持，套现金额或超 3.3 亿元。这场 “高位套现 + 股价跌停” 的戏码，不仅暴露了中小市值概念股的股价波动风险，更折射出实控人利益与中小投资者预期之间的深层矛盾。

一、减持计划：上市五年首套现，时机选在股价巅峰

国光连锁 2020 年 7 月登陆上交所主板，作为江西区域性连锁超市龙头，其股价在上市初期经历短暂冲高后，便陷入长达三年半的震荡下行，2024 年 2 月甚至跌破 4.65 元的发行价，最低触及 4.55 元。而 2025 年以来，公司股价迎来两轮爆发：4 月 “六连板” 累计涨 77.22%，8 月 20 日至 9 月 4 日 “12 天 6 板” 再涨 76.59%，最终在 9 月 4 日以 21.95 元的高价收官，市值突破 110 亿元。

就在股价创下历史新高的当天（9 月 4 日）晚间，公司公告披露了实控人兄妹的减持计划：董事长胡金根拟减持不超过 1250.6 万股（占总股本 2.49%），董事、副总经理胡春香拟减持不超过 250.6 万股（占总股本 0.5%），减持方式包括集中竞价或大宗交易，期间为 2025 年 9 月 26 日至 12 月 25 日，减持原因均为 “个人自身资金需求”。

值得注意的是，这是国光连锁上市五年来，胡金根、胡春香首次披露减持计划。从时间节点看，此次减持选择在股价翻倍的巅峰期，显然并非偶然。根据公司 IPO 招股书承诺，二人所持 IPO 前股份的 36 个月锁定期已于 2023 年 7 月到期，且锁定期满后两年内减持价格不低于发行价（4.65 元）—— 而当前股价（21.95 元）是发行价的 4.7 倍，此时减持既能满足 “价格不低于发行价” 的承诺，又能实现收益最大化。按 9 月 4 日收盘价计算，二人拟减持的 1501.2 万股若全部套现，可获得近 3.3 亿元资金，这对于 IPO 前持股成本极低的实控人而言，无疑是一笔巨额收益。

二、股价异动：游资炒作推高股价，基本面支撑不足

国光连锁股价的短期翻倍，并非完全由公司基本面驱动，更多源于游资炒作与零售概念的热度共振。从龙虎榜数据来看，9 月 4 日登上龙虎榜的席位中，既有中信证券上海分公司、瑞银证券上海花园石桥路营业部等量化基金席位，也有 “章盟主”（国泰海通证券上海长宁区江苏路营业部）等顶级游资身影 —— 这类资金以短期投机为主，擅长借助概念热度推高股价，一旦市场情绪逆转或出现利空（如减持计划），便可能快速撤离，导致股价剧烈波动。

从公司基本面来看，国光连锁的业绩表现难以支撑股价的翻倍涨幅。2025 年半年报显示，公司实现营收 14.48 亿元，同比增长 6.50%；归母净利润 1989.79 万元，同比增长 4.15%，虽扭转了一季度的下滑态势，但增速均处于行业中等水平，且公司主营业务仍局限于江西吉安、赣州、宜春三地的连锁超市与百货商场，区域依赖性强，缺乏全国性扩张的能力与新的业绩增长点。

对比零售行业龙头企业，国光连锁的基本面差距明显：2024 年，永辉超市营收超 900 亿元，苏宁易购营收超 700 亿元，而国光连锁同期营收仅 30 亿元左右，规模不足头部企业的二十分之一。在消费复苏节奏缓慢、线下零售竞争激烈的背景下，公司短期内难以实现业绩的突破性增长，股价的快速上涨更多是资金炒作的结果，缺乏持续支撑。

三、市场反应：减持引发信任危机，股价跌停释放风险

减持计划披露后，市场用脚投票，国光连锁 9 月 5 日开盘后快速下探，不久便封死跌停板，截至发稿仍未打开。这一反应既体现了投资者对实控人 “高位套现” 行为的不满，也反映出市场对股价泡沫的担忧 —— 在缺乏基本面支撑的情况下，实控人的减持计划成为压垮股价的 “最后一根稻草”，前期炒作资金纷纷出逃，导致股价快速回调。

从投资者情绪来看，此次减持引发了一定的信任危机。部分投资者在社交平台表示，“刚涨起来就套现，实控人对公司未来没信心？”“上市五年首次减持就选在股价巅峰，吃相太难看”。尽管公司在公告中强调 “减持不会导致控制权变更，不会对公司治理、持续经营产生重大影响”，但实控人在股价高位套现的行为，仍让中小投资者质疑其是否与游资存在 “合谋”，或是否提前知晓公司存在未披露的利空消息。

此外，此次事件也暴露了中小市值上市公司的股价波动风险。相较于大盘股，中小市值股票流通盘小，更容易被游资操控，股价往往偏离基本面大幅波动。对于普通投资者而言，若盲目追涨这类短期爆炒的股票，一旦遭遇实控人减持、游资撤离等情况，很可能面临巨大的亏损。

四、启示：理性看待股价波动，警惕 “高位套现” 陷阱

国光连锁的 “减持 - 跌停” 事件，为投资者与上市公司都敲响了警钟。对于投资者而言，需理性看待股价短期涨幅，避免盲目追涨：

对于上市公司而言，需平衡实控人利益与中小投资者权益：

总而言之，国光连锁的案例再次证明，资本市场没有 “免费的午餐”，短期爆炒的股价终究会回归基本面。对于投资者而言，唯有保持理性、敬畏市场，才能在复杂的资本博弈中规避风险，实现长期稳健的投资收益。